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体彩p3走势:藥明康德(603259)一體化全方位醫藥研發平臺的崛起與啟示

体彩p3和值和尾走势图带连线 www.pgzjf.icu 2019-05-24 16:54 廣證恒生證券研究所

  藥明康德(603259)

  本篇報告亮點:

  (1)主要立足于業務和資本運營兩大方面對藥明康德進行分析;(2)通過分析藥明康德業務、成功因素以及資本運作給予同類企業啟示和建議。

  業務剖析:全方位、一體化藥物研發外包服務。

  藥明康德業務板塊可以分為三大部分:(1)CRO業務:藥明康德核心業務,板塊收入穩增長;(2)CMO/CDMO業務:合全藥業助力構建小分析藥物CMO生產鏈條;

  (3)生物藥CRO+CMO/CDMO業務:藥明生物覆蓋生物藥全產業鏈;(4)醫療器械、精準醫療業務:前瞻性布局,助力未來業績增長。

  成功因素分析:三大因素助力藥明康德

  1、需求:行業景氣度高,市場增長+政策支持帶來新機遇。醫藥研發服務行業市場規模高速增長,藥企聘用外部企業協助研發的需求、政策支持、技術人才質量提升等多個因素助力業務增長。2、供給:業務覆蓋藥物研發全產業鏈。藥明康德是開放式、全方位、一體化的研發服務平臺。業務涵蓋CRO行業及CMO/CDMO行業,擁有全面的業務覆蓋領域。3、技術:人才優勢+創新商業模式奠定可持續發展基礎。藥明康德擁有龐大員工隊伍,碩博人數大幅高于同行業,人均創利和創收較高。一體化、大服務的創新商業模式,同客戶建立深度戰略合作關系。

  資本運營:“一拆三”的上市模式,市值持續提升

  資本運營發展進程:(1)2007年紐交所上市,創始人持股比例較低;(2)私有化退市前期:剝離大分子業務,合全藥業掛牌新三板;(3)私有化完成后:2015年紐交所退市(退市前估值約為33億美元),創始人持股比例大幅提高;(4)2017年藥明生物港股上市,市值兩年增長至927億港元;(5)2018年藥明康德A+H股上市,助力業務擴張。

  資本運營成果:資本助力藥明康德快速崛起,“一拆三”(藥明康德+合全藥業+藥明生物)私有化回歸的上市方案是藥明康德市值之和超過2000億元,自私有化完成后市值上升10倍。

  藥明康德的成功對國內同類企業的啟示

  1、啟示一:選準優質發展賽道,業務高速增長。2、啟示二:注重提升技術水平,人才管理和激勵。3、啟示三:合理規劃資本運作,根據業務及不同資本市場特點選擇合適的融資渠道

  風險提示:醫藥行業政策變化的風險,行業競爭格局加劇的風險。

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